Budget 2021: Att locka långsiktig finansiering är avgörande för infrastruktursektorn i Indien

Budget 2021: Regeringen har vidtagit åtgärder för att förbättra tillgängligheten till långsiktig finansiering, men det finns fortfarande mycket kvar att göra. Det finns ett behov av att komma ut med nya mekanismer och förbättra de nuvarande bestämmelserna för att uppmuntra långsiktig finansiering.

En byggnadsarbetare talar i telefon medan rök ses från en skorsten i östra förorten Mumbai. (Expressfoto av Karma Sonam Bhutia)

Skriven av Kushal Kumar Singh



”Infrastruktur kan ge stora fördelar när det gäller att främja ekonomisk tillväxt, fattigdomsbekämpning och miljömässig hållbarhet, men bara när den tillhandahåller tjänster som svarar på effektiv efterfrågan och gör det effektivt.'- (Världsbanken).

Ovanstående uttalande sammanfattar korrekt betydelsen av infrastrukturutveckling för varje ekonomi, mer för en utvecklande. Infrastruktur är landets grundläggande stegsten och är direkt ansvarig för dess ekonomiska tillväxt.



Med tanke på samma sak lanserade premiärminister Narendra Modi i sitt tal om självständighetsdagen 2019 National Infrastructure Pipeline (NIP) för FY 2019 till FY 2025 där ett initialt belopp på 100 lakh crore var avsett att läggas på utvecklingen av en grupp av sociala och ekonomiska infrastrukturprojekt i landet. Enligt NIP har sammanlagt cirka 7 400 projekt inkluderats inom ramarna för NIP inom mer än 30 undersektorer, varav cirka 1 800 projekt redan är under utveckling.



Ett framgångsrikt genomförande av NIP kräver enorma kapitalinflöden. Infrastrukturprojekt är i allmänhet kapitalintensiva och har en längre livslängd. Vanligtvis har ett infrastrukturprojekt en återbetalningstid på 15-30 år och kräver därför långsiktig finansiering. De tillgängliga källorna för finansiering, än mindre, långsiktig finansiering är dock begränsade och kan inte tillgodose de fullständiga finansieringskraven. Dessutom hjälper sektoriella begränsningar för utlåning och begränsad tillgång på kapital hos bankerna, som är de största långivarna i detta utrymme, inte orsaken.

Regeringen har vidtagit åtgärder för att förbättra tillgängligheten till långsiktig finansiering såsom:

Skuldfonder för infrastruktur (IDF):Särskilda fordon för investeringar i infrastrukturprojekt. IDFs förlänger långsiktig finansiering till infrastrukturprojekt som utvecklats genom offentlig-privat partnerskap och som framgångsrikt har avslutat ett års kommersiell verksamhet. Men även efter mer än sju år efter lanseringen har IDF fortfarande en lång väg att gå för att kallas en populär finansieringsstruktur.



Kreditförbättringsschema:RBI har tillåtit banker att erbjuda partiella kreditförbättringar till företagsobligationer utgivna av privata enheter för finansiering av infrastrukturprojekt. IIFCL, en institution som inrättats av regeringen för finansiering av infrastrukturprojekt ger också en partiell kreditgaranti för att höja kreditbetyget för obligationer som utfärdas av infrastrukturföretag till AA eller högre för refinansiering av befintliga lån.

Infrastructure Investment Trust (InvIT):Liksom fonder är InvITs ett kollektivt investeringssystem som möjliggör direktinvestering av pengar från enskilda och institutionella investerare i infrastrukturprojekt. För närvarande finns det 12 inbjudningar registrerade hos SEBI.

Avslappning av ECB: s policy:ECB: s normer har släppts upp gång på gång för att locka lån från utländska långivare.



Det finns dock mycket kvar att göra. Det finns ett behov av att komma ut med nya mekanismer och förbättra de nuvarande bestämmelserna för att uppmuntra långsiktig finansiering.

Det finns ett behov av att utveckla en marknad för långfristiga infrastrukturobligationer för den privata sektorn som endast kan ske med deltagande från långsiktiga privata investerare som pensionsfonder och försäkringshus. Den nuvarande förordningen som kräver att institutionella investerare behåller alla löptider till förfall bör elimineras, och de bör tillåtas att aktivt byta på marknaden och privata skuldplaceringsregler bör göras mindre oöverkomliga.



Fokus bör ligga på att samla in och sprida information om säkerhetsfrågor, storlek, kupong, grundläggande företagsutförande och en central byrå för att övervaka detta skulle vara ett steg i rätt riktning. Regeringen kan också utvärdera skapandet av specialiserade finansinstitut för alla de stora sektorerna i linje med PFC/RFC. Medan regeringen tidigare har inrättat IDFC och IIFCL för att hjälpa finansiering av infrastruktur men nu har IDFC konverterat sig till en bank och flyttat från ren infrastrukturfinansiering och därmed lämnat utrymmet till IIFCL, vilket också hindras på grund av dess mandat att inte leda en projektvärdering och märkning tillsammans med en lead långivare. Inrättandet av sektorfokuserade infrastrukturfinansieringsinstitutioner kommer verkligen att vara till hjälp för de sektorer som letar efter stora utlägg som särskilt gör medel tillgängliga under utvecklingsfasen av infrastrukturen.

Kanalisera medel från pensions-/försäkringsfonderna genom policyåtgärder som att tillåta investeringar i obligationer som utfärdats av koncessionshavare under byggtiden och/eller skapa ett institut för kreditförbättring och därigenom hjälpa infrastrukturobligationsemittenterna att uppnå minsta kreditvärdighet för investeringar genom pension /försäkringsfonder.



Inrättandet av Bad Bank kan gå långt för att lösa likviditets- och NPA -frågor i banksektorn. För närvarande har det indiska banksystemet cirka 8,5 procent av bruttonationalavtalen, vilket kan öka ytterligare på grund av den pågående pandemin. Således kan en dålig bank sammanställa alla de stressade tillgångarna i systemet och helt fokusera på resolution så att det normala banksystemet kan behålla sitt fokus på affärer.

Med fokus på stadsinfrastrukturutveckling finns det ett behov av att öka representationen av kommunala obligationer på den totala skuldmarknaden. Rätt strukturering och incitament kan gå långt i utvecklingen av den kommunala obligationsmarknaden och därmed tillgången på finansiering för stadsinfrastrukturprojekten.

Även om det har diskuterats mycket om effektbindningar, har de inte sett dagens ljus i Indien. En policy för att motivera investerare att investera i effektobligationer kan övervägas och antas.

De ovan nämnda åtgärderna kanske inte helt löser problemet med långsiktig finansiering för sektorn. Kombinerat med ett ökat fokus på redan existerande mekanismer som inbjudningar, IDF, etc., kan implementering av dessa nya åtgärder dock hjälpa en lång väg att nå det optimistiska målet som regeringen har satt. Särskilt efter Covid-19-pandemin skulle regeringen behöva all hjälp den kan få från den privata sektorn för att återuppliva ekonomin och därför måste deltagande i den privata sektorn stimuleras. Det finns ett behov av att fokusera på att anpassa de tillgängliga finansieringsmöjligheterna till infrastrukturprojektens långa dräktighetstid och om regeringen lyckas med att uppnå det kommer det att bli en mycket spännande period för den indiska ekonomin under de kommande fyra fem år.

Författaren är partner på Deloitte India. Synpunkter som uttrycks är författarens.